01 三条贴文扰动油市
特朗普的对伊警告呈现出逐步升级的态势。1月26日，特朗普首次证实已向中东派遣“规模庞大”的海军舰队。次日，他进一步透露“还有一支舰队正驶向伊朗”，但补充说“外交仍是选项之一”。
到1月28日，特朗普在社交媒体上发出更为明确的信号，要求伊朗“回到谈判桌前”，并就一项“对各方都有利的协议”进行谈判。
他强调伊朗不能拥有核武器，并威胁称“下一次打击将更猛烈”。这轮言论明显指向了伊朗的核计划。
美军方动作配合了特朗普的言论。1月26日，美军中央司令部宣布“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群正部署到中东。一名美国官员透露，该航母打击群在理论上一两天内即可发动军事行动。
1月27日，美军中央司令部又宣布其第九航空队将举行空军战备演习，以展示快速部署和持续作战能力。美军还一直在向中东地区部署“爱国者”防空系统，并计划部署“萨德”反导系统。
02 伊朗强硬回应与市场紧张
面对美方压力，伊朗展现了强硬姿态。伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问阿里·沙姆哈尼28日晚表示，一旦美方采取任何军事行动，伊朗将立即反击，打击以色列核心区域。
沙姆哈尼用多种语言发文强调，所谓美国将采取“有限打击”的说法是一种“幻觉”。
伊朗外长阿拉格齐28日明确了与美谈判的先决条件：必须停止威胁、放弃过度要求。伊朗常驻联合国代表团同日表示，伊朗愿在相互尊重基础上与美国进行对话，但如果被逼迫，将“以前所未有的方式回击”。
这种地缘政治紧张局势迅速转化为原油市场的风险溢价。当前油价中包含了约3-4美元/桶的地缘政治风险溢价。
对冲基金原油看涨情绪已升至数月高位，布油净多头头寸显著增加。交易员持续买入看涨期权，为美伊可能爆发的新冲突对冲风险，这一做多态势的持续时长创下约14个月以来的新高。
03 多重因素助推油价飙升
除了美伊对峙外，多种供需因素共同推动了油价上涨。
哈萨克斯坦大型Tengiz油田因火灾停产后，产量恢复缓慢。截至1月27日，该油田产量仅恢复至正常水平的26%，预计2月7日才能达到46%，每日缺口高达60万桶。
摩根大通预估，哈萨克斯坦1月原油产量从180万桶/日腰斩至100万桶/日。
美元走弱也为以美元计价的原油提供了支撑。特朗普公开表示“不担心美元贬值”，美元指数随之跌至2022年2月以来新低。弱势美元使原油对国际买家更便宜，刺激了抢购潮。
同时，市场预期美联储2026年至少降息两次，流动性宽松前景进一步削弱美元吸引力。
供需基本面同样支撑油价。EIA数据显示原油库存下降229万桶，成品油累库压力较小。OPEC+将继续暂停增产，沙特等国维持供应紧缩策略。全球制造业复苏推升需求，3月PMI升至50.3的扩张区间，结束连续17个月收缩。
04 霍尔木兹海峡的关键角色
市场最担忧的是伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。这片连接波斯湾和阿拉伯海的狭窄水道，被公认为全球最重要的石油咽喉要道之一，全球20%原油贸易经过此地。
Lipow Oil Associates总裁表示，对霍尔木兹海峡关闭的担忧会使油价每桶上涨几美元，而如果海峡完全关闭，油价可能会飙升10到20美元。
Rystad Energy分析师Aditya Saraswat指出，伊朗的惯用手段可能引发反噬。“伊朗那些惯用的手段，比如关闭霍尔木兹海峡、依靠与中国的贸易以及以核问题升级相威胁，如今仍可使用，但伊朗政府也必须权衡这些手段可能对自身造成的反噬”。
伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令阿克巴尔扎德27日表示，伊朗不寻求战争，但已做好充分准备。他特别指出，霍尔木兹海峡管控已全面智能化。
05 美国对伊拉克的双线施压
在对伊朗直接威胁的同时，美国还开辟了对伊拉克的“第二战线”。据爆料，美国驻巴格达临时代办Joshua Harris过去两个月反复警告伊拉克政界高层领袖，如果伊朗支持的武装团体出现在新政府中，美方将采取惩罚措施。
这些惩罚措施包括限制伊拉克出售石油所得美元的现金供应等经济手段。
自2003年美国及其盟友入侵伊拉克以来，美国实际上控制着伊拉克的石油收入。大部分伊拉克出口石油收入都存放在纽约联储的伊拉克央行账户中，该安排赋予了美国对伊拉克国家收入关键环节的实际控制权。
美国的施压重点在58名被其视为与伊朗有关联的议员身上。一名伊拉克官员表示：“美国的底线基本上是，如果这58名议员中的任何人在内阁中有代表，他们将暂停与新政府的接触”，这意味着“他们将暂停美元转账”。
06 油价走向何方？
展望未来，美伊局势呈现出“高强度对峙、低烈度冲突”的特征。国内外压力尚未对伊朗原油生产和出口形成实质性冲击，但不确定性正在显著上升。
Rapidan Energy Group的分析认为，如果美国打击伊朗，冲突影响石油供应的可能性虽不大但仍存在。该分析公司认为该地区能源生产和流动出现“持续且严重中断”的概率为20%。
CIBC Private Wealth Group资深能源交易员Rebecca Babin表示：“地缘政治头条新闻仍然层出不穷，不确定性依然异常高。周末之前，原油可能会跟随头条新闻的方向交易”。
ING Groep NV大宗商品策略主管Warren Patterson指出：“美元走弱为原油价格提供了支撑。市场前景仍然看跌，但大量地缘政治和供应风险意味着价格下跌的前景需要更长时间才能实现”。
尽管地缘风险高企，但全球石油库存依然可观，且非OPEC+供应强劲，目前油价未现恐慌性暴涨。2026年市场将面临230万桶/日的供应过剩。这种基本面的过剩局面很大程度上限制了地缘事件对油价的推升幅度。
未来油价的走向取决于多重因素的综合作用。如果地缘冲突突然缓和、油田复产快于预期、美联储逆转降息预期，当前的高溢价可能会瞬间崩塌。
而答案或许不在数据里，而在“每一艘驶向霍尔木兹海峡的油轮、每一份暗流涌动的外交密电中”。